La empresa de infraestructura de IA Nscale anunció el 25 de septiembre un paquete de financiación convertible por un total de 3.36 mil millones de dólares de cara a una futura salida a bolsa. Según la empresa, 2.36 mil millones de dólares ya se desembolsaron al cerrar la operación, mientras que un compromiso adicional de mil millones de dólares de NVIDIA se desembolsaría a mediados de noviembre de 2026.
Third Point lideró la financiación, que incluye a otros grandes inversores. Nscale afirma que el dinero se destinará a ampliar la infraestructura eléctrica, los centros de datos con refrigeración líquida y los grandes clústeres de GPU.
Cómo se estructura la financiación
La operación se basa en convertible loan notes, es decir, deuda destinada a convertirse en acciones cuando Nscale complete su salida a bolsa.
Según el comunicado de la empresa, se desembolsaron 2.36 mil millones de dólares al cierre.
NVIDIA se comprometió a aportar otros mil millones de dólares, pero esa cantidad todavía no se había desembolsado cuando se publicó el anuncio. Se prevé que llegue a mediados de noviembre.
Third Point lideró la financiación. Entre los demás inversores mencionados figuran NVIDIA, fondos gestionados por Apollo, Citadel, Hudson Bay Capital, Abu Dhabi Investment Council y 8090 Industries.
Goldman Sachs actuó como agente colocador.
Qué ocurre con los títulos de deuda al salir a bolsa
Según Nscale, los títulos deberían convertirse automáticamente en acciones ordinarias al completarse la IPO.
La parte de NVIDIA debería convertirse en acciones sin derecho de voto.
La empresa no publicó la valoración de conversión ni todas las condiciones de los títulos, por lo que no se puede deducir de la operación cuál será la valoración de Nscale en su salida a bolsa.
El anuncio tampoco indicó la fecha de la propia IPO.
A dónde va el dinero
Nscale construye infraestructura de nube y centros de datos destinada a cargas de trabajo de IA.
La empresa afirma que la nueva financiación se destinará principalmente a tres áreas:
- Infraestructura eléctrica.
- Centros de datos con refrigeración líquida.
- Grandes clústeres de GPU.
Son precisamente las áreas donde el coste de construcción se ha convertido en una de las principales barreras del mercado de IA. Construir un centro de datos no consiste solo en comprar GPU. Exige suministro eléctrico, refrigeración, red y un diseño físico que permita operar con una alta densidad de cómputo.
La afirmación de Nscale sobre 103 mil millones de dólares
En el anuncio, Nscale afirma tener más de 103 mil millones de dólares de valor total contratado.
Es un dato de la propia empresa.
Las fuentes revisadas no ofrecen una verificación independiente de que esa cantidad equivalga a ingresos cobrados, ingresos reconocidos o contratos sin condiciones futuras.
Por tanto, debe tratarse como una métrica de la empresa, no como un indicador financiero verificado de forma independiente.
Por qué entran ahora los inversores
El mercado de infraestructura de IA sigue requiriendo enormes cantidades de capital.
Las empresas de modelos y los proveedores de nube buscan más capacidad de GPU, y la inversión también se extiende a la infraestructura eléctrica y de refrigeración.
Nscale intenta posicionarse como un proveedor integral capaz de ofrecer tanto el centro de datos como la capa de nube construida sobre él.
La composición de los inversores, especialmente el compromiso de NVIDIA, da más peso a la operación, pero no elimina el riesgo. Nscale todavía debe convertir el nuevo capital en capacidad operativa y en clientes que la utilicen.
Qué se desconoce todavía
No se ha publicado la valoración de conversión.
Las condiciones exactas de los préstamos no se han publicado en su totalidad.
Los mil millones de NVIDIA seguían siendo un compromiso, no capital efectivamente transferido, en el momento del anuncio.
La empresa tampoco detalló cómo repartirá el dinero entre proyectos concretos.
Por qué importa
3.36 mil millones de dólares es una cantidad excepcional para una empresa de infraestructura de IA antes de salir a bolsa.
La operación ilustra hasta qué punto la carrera de la IA depende ahora del capital físico: electricidad, refrigeración, construcción y GPU.
También muestra que los inversores no se centran solo en las empresas que desarrollan modelos. Buena parte de la apuesta empresarial se desplaza hacia quienes intentan ofrecer la infraestructura sobre la que funcionan esos modelos.
En el caso de Nscale, la pregunta principal será con qué rapidez podrá convertir la financiación en capacidad operativa y cuáles serán las condiciones de la salida a bolsa a la que están destinados los títulos convertibles.